ข้อเท็จจริงกฎของหัวแม่มือและสัญชาตญาณในการกระจายการแลกเปลี่ยน แลกเปลี่ยน N-ปีการแพร่กระจายหมายถึง: แลกเปลี่ยน N-ปีการแพร่กระจาย = อัตราแลกเปลี่ยน N-N-ปีปีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ตั้งแต่ Quants ส่วนใหญ่ใช้เวลามากน้อยในตลาดตราสารหนี้กว่าในตลาดแลกเปลี่ยนพวกเขามักจะไม่มาชื่นชมความสำคัญของการแพร่กระจายกลางแลกเปลี่ยน นี่คือรายการเรียงลำดับของเหตุผลที่การแพร่กระจายการแลกเปลี่ยนเป็นสิ่งสำคัญ: มันเป็นส่วนที่ unhedgeable ที่เหลือหลังจากที่คุณป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้ที่มีสัญญาแลกเปลี่ยน, มันเป็นตัวชี้วัดมูลค่าของไม่ว่าจะเป็นนักลงทุนควรจะซื้อของพวกเขาด้วยการสัมผัสหรือแลกเปลี่ยนพันธบัตร มันทำให้ขึ้นเป็นหนึ่งในคอลเลกชันมาตรฐานของกลยุทธ์การเก็งกำไรในพื้นที่มีรายได้คงที่ มันเคลื่อนที่จำนวนมาก (บางครั้งขึ้นบางครั้งลง) ในช่วงเวลาของความเครียดตลาด โพสต์นี้เก็บไม่กี่บันทึกส่วนตัวของฉันในการแพร่กระจายแลกเปลี่ยนรวมทั้งเทคนิคของฉันสำหรับความทรงจำกฎของหัวแม่มือและให้เชื่อมโยงไปยังบทความที่เขียนในเว็บ คำศัพท์พื้นฐาน ในรายงานกลยุทธ์ต่างๆที่คุณอาจจะอ่านวลีเช่น: การแพร่กระจายการแลกเปลี่ยนกระชับเมื่อโค้ง steepens, การแพร่กระจายที่มีราคาถูก ความคิดเห็นที่ง่ายที่สุดในราคาถูกที่จะเข้าใจ: ค่าของการแพร่กระจายเป็นญาติต่ำเพื่อเฉลี่ย (และทราบว่านี้ยังสามารถหมายถึงการแพร่กระจายที่เป็นลบ) เงื่อนไขการกระชับหรือขยายเป็นจริงไม่ยากเกินไปอย่างใดอย่างหนึ่ง: กระชับโดยทั่วไปหมายถึงว่าจำนวน (ซึ่งอาจจะแพร่กระจายผลผลิตในกรณีส่วนใหญ่) จะมีขนาดเล็กและขยับขยายตรงข้าม ให้สรุป: แลกเปลี่ยนการแพร่กระจายเป็นจำนวนที่ต่ำ / เอ้อ = การแพร่กระจายราคาถูกหรือการแพร่กระจายได้แน่น การแพร่กระจายแลกเปลี่ยนเป็นจำนวนที่สูง / เอ้อ = การแพร่กระจายที่มีราคาแพงหรือการแพร่กระจายได้กว้างขึ้น [ขณะที่ผมได้เขียนไว้ก่อนหน้านี้ดูที่นี่ คุณจะหนาแน่นได้รับประโยชน์จากการเรียนรู้วิธีที่จะแปลคำสั่งซื้อขายในรูปแบบทุกสินทรัพย์เพื่อให้คุณสามารถใช้คำเช่นซื้อหรือขายราคาถูกหรือแพง ฯลฯ ] ซื้อ / ขายสัญชาตญาณ ในส่วนถัดไปเราจะหารือกฎของหัวแม่มือสำหรับการแพร่กระจายแลกเปลี่ยนเพื่อให้คุณได้ดีกว่าจะได้รับความสะดวกสบายกับการรู้ตำแหน่งที่มีความยาวหรือสั้นการแพร่กระจาย ถ้าคุณคิดว่าการแพร่กระจายการแลกเปลี่ยนสิ่งที่มีราคาถูกซื้อขายที่คุณจำเป็นต้องทำเพื่อที่จะซื้อหรือไม่ ซื้อแลกเปลี่ยนและ ซื้อพันธบัตร ซึ่งก็หมายความว่าคุณจะซื้อตราสารหนี้และจ่ายคงที่ในการแลกเปลี่ยน ขอให้มีความคิดเกี่ยวกับมันคุณจะเห็นตัวของมัน วิธีที่จะพูดแบบนี้ก็คือการที่จะบอกว่า: การซื้อการแพร่กระจาย = ซื้อพันธบัตรป้องกันความเสี่ยง โดยสรุปเรามีข้อเท็จจริงที่เป็นประโยชน์ที่คุณต้องจำไว้: การแพร่กระจายยาว = พันธบัตรยาว การแพร่กระจายสั้น = พันธบัตรระยะสั้น และดังนั้นเราควรจะได้รับใช้ในสิ่งที่ชอบ การแพร่กระจายราคาถูก = govvies เป็นญาติราคาถูกสัญญา, การแพร่กระจายคือการทำให้แน่น = govvies จะได้รับราคาถูก ในฐานะที่เป็นไปตามนี้เราจะเห็นว่าการแพร่กระจายการแลกเปลี่ยนจะกระชับเพราะพันธบัตรจะเสื่อมหรือเพราะสัญญาจะได้รับราคาไม่แพง (ผู้ขายเพื่อให้มากขึ้นซึ่งหมายความว่าผู้คนจำนวนมากที่ได้รับ) Thats มูลค่าการเขียนลง: การแพร่กระจายกระชับพันธบัตร = เสื่อมหรือมากกว่าที่ได้รับในการแลกเปลี่ยน, การแพร่กระจายกว้างพันธบัตร = การชุมนุมหรือมากกว่าการจ่ายเงินในการแลกเปลี่ยน อาวุธที่มีเหล่านี้คุณจะได้พบกับหัวข้อถัดไปง่ายต่อการเข้าใจ กฎของหัวแม่มือ (เน่า) และข้อมูลสำหรับการแพร่กระจายการแลกเปลี่ยน เน่า 1 มักจะมีการแพร่กระจายในเชิงบวก นี้เป็นเพราะอัตราแลกเปลี่ยนสะท้อนให้เห็นถึงต้นทุนการกู้ยืมสำหรับธนาคารและสถาบันการเงินในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเป็นค่าใช้จ่ายของการกู้ยืมสำหรับรัฐบาล - และตั้งแต่รัฐบาลมีการพิจารณาโดยทั่วไปจะเป็นเครดิตที่ปลอดภัยกว่าธนาคารต้นทุนของการกู้ยืมเงินที่มีขนาดเล็กและอื่น ๆ การแพร่กระจายเป็นบวก ความเป็นจริง 2 แพร่กระจายได้รับในเชิงลบ มีการอภิปรายอย่างมากเกี่ยวกับสาเหตุที่แพร่กระจายได้รับสามารถที่จะไปลบ แต่คู่ของเหตุผลที่นำเสนอคือ: ความกลัวความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับเหรียญทอง, การบริหารความเสี่ยงขององค์กร (การได้รับคงที่) เน่า 3 กระจายกระชับเมื่อโค้ง steepens คำอธิบายเว็บกว้างสำหรับการนี้ก็คือว่าเมื่อโค้ง steepens มันจะกลายเป็นน่าสนใจยิ่งขึ้น บริษัท เอกชนเพื่อป้องกันความเสี่ยงหนี้อัตราคงที่ของพวกเขา (เช่นพันธบัตรที่พวกเขาออกที่มีคูปองคงที่) โดยได้รับการแก้ไขในแลกเปลี่ยน นี้เป็นเพียงเพราะในการแลกเปลี่ยนการป้องกันความเสี่ยงที่พวกเขาจะได้รับการจ่ายเงิน libors ต่ำและได้รับคูปองที่ค่อนข้างสูง ในมุมมองของคุณหรือสามารถกล่าวว่าอัตราแลกเปลี่ยนที่มีค่อนข้างสูงที่จะ libors เพื่อขายอัตราแลกเปลี่ยน - ซึ่งหมายความว่าได้รับ เน่า 4 กระจายแลกเปลี่ยนสะท้อนให้เห็นถึงการแพร่กระจาย repo Libor มันเป็นความจริงทางวิชาการว่าถ้าเรารู้ว่าวิธีการแพร่กระจาย LIBOR-repo จะเป็นต่อไปอีก 10 ปีแล้วการแพร่กระจายแลกเปลี่ยน 10 ปีจะได้รับการพิจารณาว่า เพราะคุณสามารถตั้งค่าการซื้อขายต่อไปนี้: ซื้อ govvie 10 ปี เงินทุนนี้ผ่าน repo, จ่ายคงที่ในการแลกเปลี่ยน 10 ปีจะได้รับอัตราดอกเบี้ย LIBOR, และคุณก็จะถูกทิ้งที่ได้รับ (Libor-repo) และการจ่ายเงิน (Swap ผลตอบแทนตราสารหนี้) ที่จริงนี้ค่อนข้างวิชาการในขณะที่มันไม่ได้บัญชีสำหรับตัดผมในการจัดหาเงินซื้อคืนหรือสำหรับความจริงที่ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะไม่ได้เป็นเช่นเดียวกับคูปองในพันธบัตร อย่างไรก็ตามกฎของหัวแม่มือนี้ยืนที่แข็งแกร่ง เน่า 5 แลกเปลี่ยนกระจายกระชับเมื่อ Goverments เพิ่มออก (หรือมีความคาดหวังว่าพวกเขาจะเป็น) หากรัฐบาลออกพันธบัตรมากขึ้นแล้วจะมีอุปทานที่สูงขึ้นและเพื่อให้เราคาดหวังว่าจะออกพันธบัตรเพื่อลดราคาเพียงโดยปกติกฎอุปสงค์อุปทาน และเมื่อลดราคาพันธบัตรเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนของพวกเขาเพื่อการแพร่กระจายกระชับ วิธีในการจำวิธีการแลกเปลี่ยนการแพร่กระจายการเคลื่อนไหว กฎของหัวแม่มือข้างต้นสะท้อนให้เห็นถึงความจริงที่ว่ามีจำนวนเหตุผลที่แตกต่างทำไมกระจายแลกเปลี่ยนอาจย้ายบางเนื่องจากโอกาสในอัตรา (เช่นรับมากขึ้นในการแลกเปลี่ยน) บางเนื่องจากความกังวลเครดิต ในฐานะที่เป็นความพยายามที่จะทำให้เข้าใจมากขึ้นสำหรับตัวเองที่ฉันได้มาด้วยสรุปดังต่อไปนี้ซึ่งจะช่วยให้ฉันจัดการที่ดีสำหรับการทำความเข้าใจกับกองกำลังที่ตัดกันย้ายกระจาย ปัจจัยที่ 1: เอสเอสขยายเมื่อจ่ายเงินเป็นที่นิยม นี่คือกระบวนการคิดที่ผมผ่านไปจะทำให้เรื่องนี้ชัดเจนกับตัวเอง: เอสเอสกว้าง = อัตราแลกเปลี่ยนขึ้นไปอัตราแลกเปลี่ยนมีการชุมนุม = = กำไรโดยจ่ายคงที่ในการแลกเปลี่ยน ปัจจัยนี้จะอธิบายถึงการแพร่กระจายกระชับกับเส้นโค้งสูงชันและยังอาจอธิบายว่าทำไมญี่ปุ่นทนทุกข์ทรมานกับการแพร่กระจายลบ (โค้งสูงชันเพื่อให้ได้รับคือการค้าที่ชัดเจน) เมื่อแลกเปลี่ยนกระจายกลายเป็นจุดสนใจของความกังวลเครดิตที่ดีที่สุดคือการตีความสัญญาแลกเปลี่ยนและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเป็นอัตราการกู้ยืมเงิน อัตราแลกเปลี่ยนสะท้อนให้เห็นถึงต้นทุนการกู้ยืมของธนาคารดังนั้นหากมีความกังวลเกี่ยวกับธนาคารแล้วต้นทุนการกู้ยืมของพวกเขาจะขึ้นไป อีกทางเลือกหนึ่ง ราคาพันธบัตรรัฐบาลจะลงไปเพื่อให้คุณควรจะขายการแพร่กระจาย การเชื่อมโยงบางอย่างเพื่อการอ่านอื่น ๆ คลิกที่นี่สำหรับบทความที่กล่าวถึงปัจจัยที่อาจมีผลต่อการแพร่กระจายแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์ที่ คลิกที่นี่สำหรับบทความที่ไม่ SSRN บางสิ่งบางอย่างที่คล้ายกันสำหรับอัตรา JPY คลิกที่นี่สำหรับบทความทางวิชาการที่น่าสนใจ (โดยหลิวและ Longstaff) ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการค้าแลกเปลี่ยนการแพร่กระจายไม่ได้มีการเก็งกำไร: บวก theres พกใช่ แต่เมื่อตลาดได้รับการเน้นคุณจะสูญเสียเสื้อของคุณ ในแง่กระชับการค้าการเก็งกำไรกล่าวว่าการแพร่กระจายแลกเปลี่ยนสะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคารเทียบกับรัฐบาลและมีการวางเดิมพันที่ความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคารจะไม่เกิดการระเบิดในช่วงที่รัฐบาลโดยการขายการแพร่กระจาย (เช่นคลังสั้นและได้รับในการแลกเปลี่ยน ) คลิกที่นี่สำหรับบทความโดย Longstaff และอื่น ๆ อีกซึ่งมีลักษณะที่แลกเปลี่ยนแพร่กระจายเป็นตัวชี้วัดของความเสี่ยงด้านเครดิตในตลาด คลิกที่นี่สำหรับบล็อกโพสต์ที่อ้างว่าการแพร่กระจายการแลกเปลี่ยนเชิงลบอาจจะไม่เป็นสิ่งที่น่าแปลกใจมากที่สุดในโลก คลิกที่นี่เพื่อดูโพสต์อื่น ๆ ของฉันซึ่งกล่าวถึงรูปแบบการซื้อขาย quant สร้างโดยพอล Tooter ที่ถูกออกแบบมาเพื่อให้ซื้อหรือขายสัญญาณในการแลกเหรียญสหรัฐ 10 ปีกระจาย